段永平:我永远只有一种投资模式

2019-08-06来源:admin围观:90次

步步高董事长段永平被认为是中国最早最著名的价值投资者他是OPPO和vivo的幕后大佬也是拼多多黄峥的导师与早期投资人40岁后他开始退居幕后转战投资界本文讲述了段永平老师坚持的一种投资模式希望对大家有所帮助[笑]

作者段永平 来源新浪博客

段永平老师说我永远只有一种投资模式那就是估算未来现金流凯发精英体育折现有点像高尔夫只有一种挥杆模式不过我要投机的话那模式就多了

未来现金流折现只是一个概念或思考方式一般来讲任何人只要试图用未来现金流的计算公式去计算公司的内在价值时就说明其实他还不太懂他在干什么

公司的内在价值就是其未来自由现金流的折现所谓现在公司的净值应该是被包括在未来现金流里面的

我对估值的定义基本上就是对企业的了解只有当我觉得很了解很了解一个企业的时候我才能对企业有一个大概的估值这往往需要很长的时间

当然过去对企业的了解的积累也是非常有用的这就是有时候好的投资的决策看起来并没有花很多时间来决定实际上却是很多年了解的积累的结果

比如巴菲特决定投高盛可能只花了20分钟但那其实是他50年理解的积累我当年重仓网易也不是看起来那么容易的我错失苹果也同样是因为积累不够找不到很了解的感觉总而言之估值是需要功夫

我从来就没认真估过所谓内在价值的区间在卖出大部分网易之前我一直理性考虑的问题主要是这家公司未来到底可以赚多少钱而不是想我的股票已经赚了多少钱的问题要大致想明白这个问题对公司行业产品等等的了解不深是做不到的

如果你不能看到3年那也是没办法的事

但是有些公司你实际上是可以从很多方面看到3年以上的东西的

比如你大概会相信沃尔玛麦当劳耐克宝洁甚至苹果3年以后活得不错吧再比如你可能会发现你心里会觉得很多公司能不能活到3年你是不确定的所以至少投资时要避开你无法确定的那些吧

因为价值投资的本质就一点买股票就是买公司买公司就是买公司未来现金流的折现所有所有所有其他的关于价值投资的说法其实都是在讨论如何来确定这个未来的现金流折现到底大概会有多少的问题

我个人认为公司的价值是会变的因为公司是人经营的而人是会变的而且环境也一直在变化不过不是那种每天都变的那种速度而已

有效净资产指的就是未来的现金流的折现的意思段永平老师说未来现金流折现不是个计算公式他只是个思维方式没见过谁真能算出来一家公司未来是有现金流折现的芒格说过他从来没见过巴菲特算这个东西我只买我认为未来现金流折现大于现价的公司并不在乎这是否是最好的投资最好的投资总是可遇不可求的投资理念的东西非常简单明白后就从来不曾动摇过但具体怎么理解未来现金流折现还是不断有体会的所谓内在价值就是未来利润的折现

段永平老师说我的理解是按有效净资产也就是要把一些其实没用就是如果你要有机会重建时不会花的钱去掉没人能定量搞懂只能毛估估计算价值只和未来总的现金流折现有关假如这是个算术题也就是每年都一定赚一个亿净现金流)再假设银行利息永远不变比如说是5%,那我认为这个公司的内在价值就是20亿有趣的是表面看上去和有多少净资产没关系实际上净资产是实现利润的条件之一

假设真有这么个公司我认为其内在价值是20个亿如果市场价掉到10个亿的话我会很乐意买点的可惜这只是个算术题现实投资要复杂很多就是相当于你存20亿在银行一样折现率就应该是长期利率吧我了解是长期国债利率

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责编:易斌

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